近年来，大宗商品价格连续上涨，2005年IMF大宗商品价格指数名义涨幅高达34%，其中IMF金属、能源价格指数的涨幅分别达到36%和42%。

    大宗商品价格的连续上涨不仅影响了我们生活的方方面面，而且在期货市场中造就了一代新的百万富翁。有人计算过，在2003年下半年，上海期货交易所期铜价格在1.8万元左右，目前已经涨至8万元附近，每吨的利润超过6万元，一手铜（5吨）的利润高达30万元。当日买入一手铜的保证金不到1万元，三年不到的时间利润已经达到了30倍。

    很多人认为期货交易的风险性高，这主要是由于过分使用了期货保证金交易所提供的“杠杆作用”所致。在期货交易中，只要交纳合约总价值10%左右的保证金，就可以进行交易，但如果将所有的保证金全部投入（期货交易中称为“满仓”），那么只要价格向你交易的方向变化10%，你就会输光所有投入的资金。

    但使用多大比例的杠杆是完全可以调节的。如果你的杠杆比例合适，保证金充足，那投资期货的风险可能比投资债券还要小。这时商品期货就是很好地追随基础商品价格变化，防止通货膨胀的工具。为什么这样讲呢？我们下面作一个简单的分析。

    如果你将所有的钱都投入到固定收益债券中去，那么未来的收益已经确定，此时你将面临物价上涨、购买力下降的风险。但是如果将一部分资金用于商品期货交易，那么整体损益情况将与基础商品价格变动幅度一致，这样就可以对冲物价上涨、购买力下降所带来的风险。而且商品期货实行保证金交易方式，因此只要在投资组合中按一定比例进行期货投资，就可以使整个组合免受通货膨胀风险的侵扰。这也是我们近年来一直建议一些客户做商品期货的主要原因。

    我们建议做多商品期货，不仅仅是因为它可以防止通货膨胀所带来的风险，而且我相信在未来的很长时间内，商品的价格将会处于一个持续上涨的大牛市之中。

    从经济走势来看，在全球经济繁荣、总需求稳定增长背景下，各个经济体对大宗原材料需求的增加打破了原有的供求平衡，导致了价格大幅上涨。在此我们仅以铜为例，进行一个简单的分析。

    2001年，中国成为世界最大的精炼铜进口国与铜消费国，同时全球经济的回暖也刺激对于铜消费的增长，使得金属铜市场陷入了供给严重不足的局面。据GFMS统计，2004年全球铜的供需缺口达到866万吨。供给短缺的直接后果就是全球三大金属交易市场的铜库存下跌到不足两天的消费量，并推动铜价大幅上涨。伦敦金属交易所三个月期铜的价格由1600美元上涨到8200美元，这其中虽然有部分投资基金的推动，但如果没有基本面的支持，仅凭资金是难以由此成就的。

    同时，根据对历史数据的分析我们发现，当一个国家的GDP增长率超过2.4%时，铜的消费量会快速增长，而GDP每增长1%，铜的消费量将增长3.4%。如果今后几年中国GDP增幅介于8%-9%之间，那么四年以后中国铜的消耗量将超过580万吨，而中国精铜原料的自给率只有40%，这样一个供需缺口将对铜价造成什么样的影响，我想并不难得出一个明确的结论。

    上面我们仅是针对铜做了一个简单的分析，但中国经济增长所消费的不仅仅是铜，对于铜、原油、天然橡胶、玉米在内的几乎所有基础商品的需求都会在中国因素影响下而大幅增加。况且除了中国之外，印度、巴西以及俄罗斯的经济发展都在逐步加速，“金砖四国”经济持续增长造成的供需矛盾将是支持商品价格上涨的最主要因素。

    由此可见，造成基础商品价格大幅上涨的主要因素是供给与需求之间的矛盾，而并非是传言中的短期投机力量所为。商品价格上涨是世界经济发展的一个必然趋势。因此，目前商品的价格上涨不仅仅是稳步的，也将是一个长期的过程。那么，这轮商品的大牛市将会持续多长时间呢？

    从商品牛市发展的历史来看，商品牛市的运行周期平均是十八年。上一次全球商品牛市是从上世纪60、70年代开始的，那是由于日本经济的增长，还有亚洲四小龙工业化和城市化所带动的。

    日本的工业化进程把商品牛市周期拉长到二十年，当时日本仅有1亿人口，加上亚洲四小龙人口也不超过2亿。而现在，仅中国与印度就有25亿人口，即使不考虑俄罗斯与巴西， 我们也很难想象，一个由25亿人口的工业化和城市化进程所推动商品牛市将会持续多长的时间。

    20世纪曾出现过3个商品大牛市，时间分别为1906-1923年; 1933-1953年; 1968-1982年，平均每个牛市持续了17年多一点。第三个牛市的典型商品糖和玉米在1969年到1974年之间分别上涨了1290%与295%，石油在20世纪70年代上涨了15倍，黄金、白银的涨幅超过了20倍。如果根据历史来进行一个比较保守的预估的话，从2000年至今，虽然原油、金属等商品的上涨已经令投资者惊诧，但是幅度仅有300%左右，时间也只有短短的6年。

    难怪量子基金的创始人之一罗杰斯认为，目前我们经历的仅仅是一个历史性大牛市的初级阶段，后面的行情将更加精彩。即使以最保守的18年一个牛市周期计算，我们仍然将面临着未来12年的一个超级上涨周期。在这个大牛市之中，虽然会出现一些调整，但只是一些无关痛痒的小小插曲。在波澜壮阔的行情中，每一次整理都给了交易者一个介入市场的良机，在未来的10年乃至更长的一段时间里，投资商品期货市场给投资者带来的将是难以想象的丰厚回报。